ZEW-Dämpfer: Finanzprofis zweifeln am deutschen Aufschwung!

Kalte Dusche aus Mannheim: Die Konjunkturerwartungen der Finanzexperten für Deutschland sind im Oktober 2026 deutlich gefallen. Wie das Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung (ZEW) am Dienstag mitteilte, sank der Index um 6,6 auf 28,1 Punkte. Medienberichten zufolge ist das der erste Rückgang seit fünf Monaten, und er fiel stärker aus als erwartet. Volkswirte hatten im Schnitt mit rund 30 Punkten gerechnet.

Lage besser, Ausblick schlechter: Wie passt das zusammen?

Paradox auf den ersten Blick: Die Bewertung der aktuellen Lage hat sich erneut kräftig verbessert. Der Lageindikator stieg um 11,2 auf minus 35,9 Punkte. Er liegt damit aber weiterhin tief im negativen Bereich.

Für den ZEW-Finanzmarkttest befragt das Institut jeden Monat rund 350 Fachleute aus Banken, Versicherungen und großen Industrieunternehmen. Sie geben an, wie sie die Konjunktur in sechs Monaten einschätzen. Der Index gilt als Frühindikator, weil er Wendepunkte oft früher anzeigt als andere Daten. Und genau hier liegt das Problem: Die Gegenwart wird etwas weniger düster, der Blick nach vorn dagegen trüber.

Zur Erinnerung: Im April lagen die Erwartungen laut ZEW noch bei minus 17,2 Punkten, die Lage bei minus 73,7 Punkten. Bis September kletterte der Erwartungswert auf 34,7 Punkte. Jetzt kommt diese Erholung ins Stocken.

Wambach: Ohne Rückenwind geht es nicht

ZEW-Präsident Achim Wambach fand für die Ergebnisse deutliche Worte:

„Die deutsche Wirtschaft kommt langsam aus der Stagnation heraus, doch der Aufschwung trägt sich nicht selbst. Privater Konsum und private Investitionen bleiben schwach, weil hohe Energiepreise die Realeinkommen drücken, die Produktionskosten erhöhen und die Inflation länger auf einem höheren Niveau halten.“

Der Hintergrund ist ernst. Nach der erneuten Eskalation am Persischen Golf stieg der Brent-Ölpreis im September laut ZEW-Finanzmarktreport über 100 US-Dollar, die europäischen Gaspreise erreichten einen neuen Höchststand. Schon im Vormonat hatte Wambach die Erholung als vor allem fiskalgetrieben beschrieben. Das heißt im Klartext: Der Aufschwung hängt am Tropf staatlicher Milliarden. Für Kritiker des 500-Milliarden-Sondervermögens ist das ein Warnsignal. Wachstum auf Pump ersetzt keine Reformen bei Energiekosten, Bürokratie und Steuerlast.

Banken stürzen ab, Stahl atmet auf

Ein Blick in die Branchen zeigt ein gemischtes Bild zum Start ins vierte Quartal:

• Banken: minus 18,4 Punkte auf 34,5 Punkte
• Versicherungen: minus 9,0 Punkte auf 37,4 Punkte
• Dienstleistungen: minus 6,8 Punkte
• Telekommunikation: minus 8,2 Punkte

Auch die Aussichten für den privaten Konsum verschlechtern sich. Lichtblicke gibt es ausgerechnet dort, wo die Energiekrise zuvor am härtesten zugeschlagen hatte: Stahl- und Metallproduktion sowie die Elektrobranche senden positive Signale.

Auch die Eurozone verliert an Fahrt

Nicht nur Deutschland verliert an Schwung. Die Erwartungen für die Eurozone sanken erneut, um 7,3 auf 18,5 Punkte. Die Lagebewertung bleibt mit minus 14,8 Punkten nahezu unverändert, das sind 0,9 Punkte weniger als im September. Europa wirkt damit nicht wie ein Wachstumsmotor, sondern eher wie ein Patient, der sich nur langsam erholt.

Was das für Sparer bedeutet

Wambachs Warnung vor einer länger erhöhten Inflation sollte jeden Sparer hellhörig machen. Steigen die Preise schneller als die Zinsen, verliert das Ersparte Monat für Monat an Kaufkraft. Wer sein Vermögen schützen will, kommt an der Frage nach krisenfesten Sachwerten kaum vorbei. Physisches Gold und Silber haben sich über Jahrhunderte als Schutz gegen Geldentwertung und geopolitische Schocks bewährt. Als Beimischung in einem breit gestreuten Portfolio können sie eine sinnvolle Ergänzung sein.

Hinweis: Dieser Beitrag stellt keine Anlageberatung dar. Er gibt die Meinung unserer Redaktion auf Basis der uns vorliegenden Informationen wieder. Jeder Anleger muss selbst recherchieren und trägt die Verantwortung für seine Anlageentscheidungen selbst.