Bessents Notbremse: US-Finanzministerium kauft eigene Schulden zurück

Washington greift ein. Das US-Finanzministerium hat am Mittwoch angekündigt, den Rückkauf eigener Staatsanleihen im langen Laufzeitbereich mindestens zu verdoppeln — von 2 auf mindestens 4 Milliarden Dollar pro Operation. Die Renditen fielen umgehend, die Aktienfutures sprangen nach oben.

Betroffen sind laut der Mitteilung des Ministeriums die Segmente von zehn bis 20 sowie von 20 bis 30 Jahren Restlaufzeit. Wirksam wird die Maßnahme ab dem 9. September und läuft bis zum 4. November. Genau dort, im "langen Ende" des Marktes, herrscht Medienberichten zufolge seit Ende Juni ein regelrechter Käuferstreik.

Rekordrenditen wie zuletzt vor 19 Jahren

Die Zahlen erklären die Nervosität. Die 30-jährige US-Anleihe hatte am Vortag mit über 5,33 Prozent ein 19-Jahres-Hoch markiert; nach der Ankündigung rutschte die Rendite um knapp neun Basispunkte auf 5,196 Prozent. Die zehnjährige Benchmark gab sechs Basispunkte auf 4,647 Prozent nach.

Bei der jüngsten Auktion 30-jähriger Papiere im Volumen von 25 Milliarden Dollar musste Washington Berichten zufolge 5,216 Prozent bieten — der höchste Zuschlag seit 2001. Der Anleihemarkt verlangt einen Risikoaufschlag, den es seit einer Generation nicht gab.

Die Arithmetik hinter dem Manöver

Dahinter steht eine Bilanz, die kaum schöner zu rechnen ist. Das Juli-Defizit lag laut Marktberichten bei 432,3 Milliarden Dollar — das größte Monatsloch seit März 2021. Für das laufende Fiskaljahr summiert sich das Minus auf annähernd 1,8 Billionen Dollar, die Zinslast hat die Marke von 1,1 Billionen Dollar überschritten. Der Schuldenberg nähert sich 40 Billionen Dollar.

Gleichzeitig drängen Konzerne mit gigantischen Anleiheemissionen an den Markt, um den Ausbau ihrer KI-Rechenzentren zu finanzieren. Das Angebot an Papier steigt — die Zahl der Käufer nicht.

"Yield Curve Control" durch die Hintertür?

Ökonomen reagieren skeptisch. Krishna Guha von Evercore ISI schrieb in einer Kundennotiz, die aufgestockte Operation könne zögernde Käufer anlocken und Short-Spekulanten abschrecken, ändere an den Fundamentaldaten aber praktisch nichts. RSM-Chefökonom Joe Brusuelas warnte, künstlich gedrückte Renditen erschwerten der Fed unter ihrem Vorsitzenden Kevin Warsh den Weg zurück zum Zwei-Prozent-Ziel — die Verbraucherpreise legten im Juli um 3,4 Prozent zu.

"Bessent ist ein politischer Akteur. Sein Interesse ist rein kurzfristig und richtet sich an der kommenden Wahl aus, nicht an einer Rückkehr zur Preisstabilität."

So zitiert der Bericht Brusuelas. Der Ökonom Mohamed El-Erian nannte die geplanten Käufe auf X klein — absolut und im Verhältnis zur Netto-Neuverschuldung — und sah darin eher den breiteren Einsatz von "Yield Curve Control". Peter Boockvar von One Point BFG Wealth Partners stellte klar: Es werde keine Schuld abgebaut, lediglich der Fälligkeitenkalender umgeschichtet.

Was das für Sparer bedeutet

Für Beobachter ist das ein vertrautes Muster: Wenn Anleihemärkte die Schuldenpolitik abstrafen, tritt der Staat selbst als Käufer auf. Deutsche Sparer kennen die Folgen solcher Eingriffe aus der EZB-Ära — niedrige Zinsen bei hartnäckiger Inflation.

Bemerkenswert: Parallel zur Ankündigung verlor der Dollar gegenüber allen Währungen der Industrieländer, während der Goldpreis Berichten zufolge um zwei Prozent zulegte. Physische Edelmetalle bleiben aus unserer Sicht eine sinnvolle Beimischung, wenn Regierungen die Preisbildung am Kapitalmarkt zu ihren Gunsten justieren.

Hinweis: Dieser Beitrag dient der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Er spiegelt unsere Einschätzung auf Basis der uns vorliegenden Informationen. Jeder Anleger muss eigenständig recherchieren und trägt die Verantwortung für seine Entscheidungen selbst.