Chinas Wirtschaft strauchelt: Erstmals seit über drei Jahren bricht der Einzelhandel ein

Es knirscht gewaltig im Gebälk der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt. Was Pekings Statistiker am Dienstag verkünden mussten, dürfte den Genossen in der Parteizentrale die Stirn in Falten gelegt haben: Der chinesische Einzelhandel ist im Mai erstmals seit Dezember 2022 geschrumpft – und das ausgerechnet in einem Monat, in dem die Feiertage rund um den 1. Mai eigentlich Konsumlaune hätten verbreiten sollen. Stattdessen ein Minus von 0,6 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Ökonomen hatten zumindest eine Stagnation erwartet. Doch der Drache hustet.

Die Konsumlaune der Chinesen ist verflogen

Wer geglaubt hatte, das Reich der Mitte würde sich nach einem starken ersten Quartal mühelos weiter nach oben arbeiten, sieht sich getäuscht. Die Bürger in China sind preisbewusst geworden – ein bemerkenswerter Befund in einem Land, das jahrzehntelang als unermüdliche Wachstumsmaschine galt. Selbst während der verlängerten Feiertagswoche im Mai blieben die Pro-Kopf-Ausgaben hinter dem Vorjahresniveau zurück. Reisen ja, Essen gehen ja – aber die große Spendierhose hat man in Peking offenbar an der Garderobe abgegeben.

Hinzu kommt, dass die Führung in Peking ihre sogenannten Eintauschsubventionen, mit denen der Konsum künstlich angeheizt wurde, früher im Jahr zurückgefahren hat. Das Ergebnis lässt sich besichtigen: Die staatlich verordnete Kauflaune verpufft, sobald der Geldhahn zugedreht wird. Eine Lektion, die auch westliche Subventionsapostel gut zur Kenntnis nehmen dürften.

Immobilien und Industrie: Der lange Schatten der Krise

Doch das eigentliche Drama spielt sich anderswo ab. Die Anlageinvestitionen in den Städten – darunter Immobilien und Infrastruktur – brachen bis Ende Mai um satte 4,1 Prozent ein. Erwartet hatten die Analysten lediglich ein Minus von zwei Prozent. Besonders der Immobiliensektor, einst stolzes Herzstück des chinesischen Aufstiegs, zieht die Bilanz nach unten: Die Investitionen stürzten zwischen Januar und Mai um dramatische 16,2 Prozent ab.

Noch alarmierender für Peking: Die verarbeitende Industrie verzeichnete erstmals seit Dezember 2020 schrumpfende Investitionen. Das einstige Zugpferd lahmt. Lediglich die Industrieproduktion bot einen Lichtblick und legte um 4,5 Prozent zu – ein schwacher Trost angesichts der breiten Schwächephase.

Das Statistikbüro selbst sprach von einem „akuten Ungleichgewicht zwischen starkem Angebot und schwacher Nachfrage" und räumte ein, dass „einige Unternehmen erheblichem Druck in ihrem Geschäftsbetrieb" ausgesetzt seien.

Das „K-förmige" Wachstum – ein Land der zwei Geschwindigkeiten

Ökonomen haben für das chinesische Phänomen einen Begriff geprägt: das „K-förmige" Wachstum. Während Fertigung und Export robust bleiben, dümpeln Immobiliensektor und Konsum in anhaltender Schwäche dahin. Die Schere zwischen Gewinnern und Verlierern öffnet sich immer weiter. Oxford Economics rechnet damit, dass die Wirtschaft im zweiten Quartal nur noch um 4,2 Prozent wachsen werde – nach fünf Prozent im ersten Quartal. Ein deutlicher Dämpfer.

Pikant ist die Rolle des Nahost-Konflikts. Die jüngste Entspannung – Präsident Trump und Irans Chefunterhändler unterzeichneten am Montag eine Verlängerung der brüchigen Waffenruhe um weitere 60 Tage und die Wiedereröffnung der Straße von Hormus – verschafft den globalen Märkten zumindest kurzfristig Luft. Doch der Weg zu einer dauerhaften Lösung bleibe ungewiss, warnen Ökonomen.

Inflation, die keine ist – und was das für Anleger bedeutet

Bemerkenswert ist die Preisentwicklung. Der durch den Iran-Krieg ausgelöste Anstieg der Rohstoffkosten linderte zwar Chinas hartnäckigen Deflationsdruck, doch die Erzeuger reichten die höheren Kosten kaum an die Verbraucher weiter. Die Erzeugerpreise stiegen so stark wie seit fast vier Jahren nicht mehr, während die Verbraucherinflation bei bescheidenen 1,2 Prozent verharrte. Mit anderen Worten: Die Unternehmen quetschen ihre eigenen Margen aus, weil sie schlicht keine Preissetzungsmacht mehr besitzen.

Was lehrt uns dieser Blick nach Fernost? Wenn selbst die einstige Wachstumslokomotive China ins Stocken gerät, wenn Immobilien in zweistelliger Geschwindigkeit an Wert verlieren und Aktienmärkte von politischen Eingriffen abhängen wie der Junkie von der nächsten Dosis, dann offenbart sich einmal mehr die trügerische Natur papierner Vermögenswerte. Während Regierungen weltweit – ob in Peking, Brüssel oder Berlin – mit Subventionen und Konjunkturpaketen jonglieren, behält physisches Edelmetall seinen Wert unabhängig von staatlichen Launen und geopolitischen Verwerfungen. Gold und Silber kennen weder einen einbrechenden Einzelhandel noch ein „K-förmiges" Schicksal. Sie sind, was sie sind – und genau das macht sie als Beimischung zu einem breit gestreuten Portfolio so wertvoll.

Was die Zahlen für Deutschland bedeuten

Auch hierzulande sollte man die chinesischen Daten aufmerksam studieren. Eine schwächelnde Nachfrage im Reich der Mitte trifft die exportorientierte deutsche Industrie ins Mark – jene Industrie, die von der heimischen Politik ohnehin bereits durch Energiepreise, Bürokratie und ideologische Verbotsfantasien an den Rand des Erträglichen getrieben wird. Wenn der größte Absatzmarkt für deutsche Maschinen und Autos lahmt, dann wird die ohnehin angeschlagene Konjunktur in der Bundesrepublik weiteren Schaden nehmen.

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