Die KI-Zeitbombe tickt: 2027 wird die Rechnung fällig

Es ist die vielleicht größte Wette der Finanzgeschichte – und sie läuft noch in der Schonfrist. In einer viel beachteten Analyse, die auf dem Finanzportal ZeroHedge verbreitet wurde, zerlegt ein Autor unter dem Pseudonym „Groundbreaker" den KI-Boom in seine Einzelteile. Sein Befund: Was wie ein Technologiezyklus aussieht, sei in Wahrheit ein kreditgetriebener Immobilienzyklus – mit einem exakt datierten Aufprall in den Jahren 2027 und 2028.

Der Trick mit dem Lockzins – nur diesmal mit Rechenzentren

Der Vergleich, den die Analyse zieht, sitzt: Sommer 2006. Hauspreise stiegen, Ausfälle waren auf Rekordtief, alles glänzte. Millionen Amerikaner zahlten damals den niedrigen Lockzins ihrer sogenannten 2/28-Hypotheken – zwei Jahre billig, danach 30 bis 50 Prozent höhere Raten.

Die Ausfallwelle sei kein schwarzer Schwan gewesen, sondern schlicht Terminplan. Rund eine Billion Dollar an variabel verzinsten Krediten seien 2007 und 2008 vertraglich zur Neuberechnung angestanden – bis zu 40 Milliarden Dollar pro Monat. Die Grafik dieser „Reset Wall" habe 2007 auf jedem Handelstisch gelegen. Gelesen habe sie kaum jemand.

2,3 Billionen Dollar, die noch keine Rechnung sind

Genau diese Architektur, so die These, sei nun neu gebaut worden – mit sogenannten Take-or-Pay-Verträgen über Rechenkapazität. Der Clou: Gezahlt wird nicht bei Vertragsschluss, sondern erst bei Lieferung. Und der Bau eines Gigawatt-Rechenzentrums dauere 24 bis 36 Monate. Der Lockzins-Effekt der Tech-Branche.

Laut der Analyse stehen bei den vier größten US-Cloud-Anbietern inzwischen über 2,3 Billionen Dollar an vertraglich zugesagten Umsätzen in den Büchern – gefeiert, in Aktienkurse eingepreist, aber noch nicht in Rechnung gestellt. Rund eine Billion davon entfalle auf nur zwei Vertragspartner: OpenAI und Anthropic. Beide verbrennen laut dem Bericht massiv Geld und finanzieren sich über Eigenkapitalrunden.

Der größte Kapitalzyklus der Technologiegeschichte ist zu rund einer Billion Dollar von zwei privaten Unternehmen unterschrieben, die kein Geld verdienen.

Wenn Verpflichtungen den Umsatz verdoppeln

Die Zahlen, die der Autor modelliert, sind schwindelerregend: Selbst nach dem eigenen Plan des Managements verschlinge allein die Rechenleistung 2027 mehr als 200 Prozent des Umsatzes von OpenAI – vor Löhnen, Forschung und Steuern. Medienberichten zufolge hat OpenAI seine geplanten Infrastrukturausgaben bis 2030 zuletzt von rund 600 auf etwa 750 Milliarden Dollar angehoben.

Der Ausweg? Refinanzieren. Genau wie der Subprime-Schuldner von 2006. Das funktioniere, solange die Kapitalmärkte offen bleiben und die Erzählung trägt. Bricht eines davon weg, wird aus einer Wachstumsstory ein Kreditproblem.

Warum das jeden Sparer angeht

Hier wird es für deutsche Anleger unangenehm. Der Analyse zufolge machen KI-nahe Titel inzwischen rund 45 Prozent der Marktkapitalisierung im S&P 500 aus – die zehn größten Konzerne allein etwa 40 Prozent, gegenüber rund 27 Prozent auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase.

Wer also brav einen Welt-ETF im Depot hat, hält – ohne es zu wissen – eine konzentrierte Wette darauf, dass zwei defizitäre Labore ihre Rechnungen bezahlen können. Aus Sicht unserer Redaktion ist das der eigentliche Sprengsatz: Das Risiko landet am Ende bei Millionen Kleinanlegern und Altersvorsorgesparern, die nie gefragt wurden.

Die Analyse betont ausdrücklich: Sie prognostiziere keinen Zusammenbruch. Die Technologie sei real – die Häuser 2006 waren es auch. Es gehe allein um die Mechanik: feste Zahlungen treffen auf erhoffte Umsätze. Wer sein Vermögen breit aufstellt und einen Teil in physischen Edelmetallen außerhalb des Finanzsystems hält, macht sich von solchen Kettenreaktionen zumindest ein Stück weit unabhängig.

Hinweis: Dieser Beitrag ist keine Anlageberatung und keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Finanzprodukten. Er gibt unsere Einschätzung auf Basis der uns vorliegenden Informationen wieder. Jeder Anleger ist für seine Entscheidungen selbst verantwortlich und sollte eigene Recherchen anstellen.