EZB im Inflations-Dilemma: Steht der nächste Zinsschock unmittelbar bevor?

Die Europäische Zentralbank steuert auf eine ihrer wohl folgenreichsten Sitzungen der letzten Monate zu – und die Märkte zittern bereits. Während die Inflation im Euroraum erneut hochschießt und der schwelende Iran-Konflikt die Energiepreise nach oben treibt, mehren sich die Stimmen im EZB-Rat, die eine Zinserhöhung bereits im Juni für unausweichlich halten. Für Sparer, Häuslebauer und Unternehmer könnte das die Lage abermals verschärfen.

Notenbanker schlagen plötzlich schärfere Töne an

Es ist bemerkenswert, wie schnell sich der Wind in Frankfurt drehen kann. Alexander Demarco, Mitglied des EZB-Rats und Chef der maltesischen Notenbank, ließ am Rande eines Treffens europäischer Finanzminister in Nikosia durchblicken, dass eine Anhebung der Zinsen im Juni inzwischen wahrscheinlich erscheine. Bloomberg berichtete über diese Aussagen, die innerhalb der Notenbank wie ein Paukenschlag wirken dürften.

Demarco argumentierte, die EZB müsse ein unmissverständliches Zeichen setzen, dass sie kompromisslos am Inflationsziel von zwei Prozent festhalte. Die Glaubwürdigkeit der Notenbank stehe auf dem Spiel – ein Eingeständnis, das mehr offenbart, als manchem Währungshüter lieb sein dürfte. Denn wer von Glaubwürdigkeit spricht, hat sie offenbar bereits verspielt. Noch vor wenigen Wochen hatte EZB-Präsidentin Christine Lagarde deutlich zurückhaltender argumentiert und auf die Unsicherheiten verwiesen. Nun also der scharfe Schwenk.

Inflation zurück bei drei Prozent – die alten Geister kehren wieder

Hintergrund der hektischen Betriebsamkeit ist die wieder anziehende Teuerung. Laut Demarco sei die Inflationsrate inzwischen erneut auf drei Prozent geklettert. Ein Wert, der eigentlich längst Geschichte sein sollte. Doch wer geglaubt hatte, die Inflation sei besiegt, wird nun eines Besseren belehrt.

Besonders die Energiepreise treiben die Sorgenfalten der Notenbanker. Sollte die Blockade der Straße von Hormus über längere Zeit andauern, drohen wirtschaftliche Verwerfungen weit über den Energiesektor hinaus. Demarco warnte ausdrücklich vor sogenannten Zweitrundeneffekten – jener gefürchteten Spirale aus steigenden Löhnen und weiter kletternden Preisen, die einmal in Gang gesetzt, kaum noch zu stoppen ist.

Märkte preisen Zinsschritt mit 89 Prozent Wahrscheinlichkeit ein

An den Finanzmärkten ist die Botschaft längst angekommen. Laut dem ECB-Watch-Tool rechnen Marktteilnehmer mittlerweile mit einer Wahrscheinlichkeit von 89 Prozent mit einer Zinserhöhung im Juni. Für September wird bereits ein weiterer Zinsschritt eingepreist. Der aktuelle Einlagensatz von zwei Prozent dürfte laut Demarco zwar bereits nahe am notwendigen Niveau liegen, doch sollte sich der Preisdruck verfestigen, seien auch mehrere Zinsschritte denkbar.

Die Zwickmühle der Notenbank – und der Preis zahlt der Bürger

Während die EZB zwischen Inflationsbekämpfung und Konjunkturstützung jongliert, gerät die ohnehin marode Wirtschaft des Euroraums weiter unter Druck. Die deutsche Industrie ächzt, die Frühindikatoren schwächeln, und das in Berlin beschlossene 500-Milliarden-Euro-Sondervermögen wird die Inflation weiter anheizen, statt sie zu dämpfen. Wer hätte gedacht, dass Friedrich Merz' Versprechen, keine neuen Schulden zu machen, derart schnell zur Makulatur würde?

Für den Bürger bedeuten steigende Zinsen schlicht: teurere Kredite, teurere Baufinanzierungen, teurere Konsumkredite. Während die politische Klasse Milliarden in Prestigeprojekte und ideologische Vorhaben pumpt, zahlt der einfache Mann an der Supermarktkasse und beim Bankberater die Zeche. Die Notenbank, die mit ihrer jahrelangen Nullzinspolitik die Sparer enteignet hat, soll nun jenen Brand löschen, den die expansive Geldpolitik mit angefacht hat.

Warum physische Edelmetalle ihren Glanz behalten

In diesem Umfeld zeigt sich einmal mehr, was schon Generationen vor uns wussten: Wer sein Vermögen vor den Launen der Geldpolitik und der zunehmenden Verwerfungen an den Märkten schützen will, kommt an physischen Edelmetallen kaum vorbei. Gold und Silber sind weder von Notenbankentscheidungen abhängig noch lassen sie sich durch politische Beschlüsse beliebig vermehren. Sie sind das, was sie seit Jahrtausenden sind: ein verlässlicher Anker in stürmischen Zeiten. Als Beimischung in einem breit gestreuten Portfolio dürften sie gerade jetzt eine sinnvolle Ergänzung zur Vermögenssicherung darstellen.

Fazit: Ein heißer Sommer für den Euroraum

Die kommende EZB-Sitzung dürfte zu einem Wendepunkt werden. Egal, wie sich die Notenbank entscheidet – sie wird in jedem Fall jemanden enttäuschen. Hebt sie die Zinsen, würgt sie die ohnehin schwächelnde Konjunktur ab. Verharrt sie in der Untätigkeit, riskiert sie, dass die Inflation endgültig außer Kontrolle gerät. Eine beneidenswerte Position ist das nicht. Doch verschuldet hat sich die EZB diese Lage über Jahre selbst – mit einer Politik, die jede ökonomische Vernunft vermissen ließ.

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