Inflations-Test am Dienstag: Kommt im Dezember der nächste Zinshammer?

Am Dienstag, dem 10. November, legt Washington die Verbraucherpreise für Oktober vor. Die Ökonomen der französischen Investmentbank Natixis rechnen mit keiner bösen Überraschung. Entwarnung geben sie trotzdem nicht: Nach ihrer Einschätzung dürfte die US-Notenbank Fed im Dezember die Zinsen ein weiteres Mal anheben.

Ruhige Daten, aber kein Grund zum Feiern

Christopher Hodge, Chefökonom von Natixis für die USA, geht in seiner Vorschau von einer leichten Abkühlung aus. Die Kernrate ohne Energie und Lebensmittel soll im Monatsvergleich um rund 0,22 Prozent steigen, die Gesamtrate um etwa 0,29 Prozent. Hodge sieht darin den Beginn einer Phase gedämpfter Preisdaten.

Eine Jahresrate wird es allerdings nicht geben. Wegen des Government Shutdowns im Herbst 2025 fehlen die Vergleichsdaten aus dem Vorjahr. Dass die größte Volkswirtschaft der Welt ihre eigene Inflation nicht sauber messen kann, ist für sich schon eine Pointe. Hodge greift deshalb auf hochgerechnete Werte zurück: Auf Dreimonatssicht bliebe die Teuerung bei 3,4 Prozent, auf Sechsmonatssicht fiele sie auf 2,5 Prozent.

Mieten und Diesel als Bremsklötze

Die Entlastung komme vor allem vom Wohnen, erklärt der Ökonom. Gemeint sind die kalkulatorischen Eigentümermieten und die Hotelpreise. Dazu komme der Dieselpreis, der sich stabilisiert habe. Das dämpfe die Kosten für energieintensive Güter.

Warshs Fed zeigt die Zähne

Von den angepeilten zwei Prozent ist das alles weit entfernt. Unter ihrem neuen Chef Kevin Warsh hat sich die Fed zuletzt deutlich restriktiver gezeigt und die Zinsen im September um 0,25 Prozentpunkte erhöht. Hodge glaubt nicht, dass ein unauffälliger Inflationsbericht eine weitere Erhöhung verhindern würde.

„With inflation sticky above the target and the labor market stable, (and based on October's Employment Situation Report, perhaps strengthening)… we think another hike will be warranted in December"

Sinngemäß heißt das: Die Inflation hält sich hartnäckig über dem Ziel, und der Arbeitsmarkt ist stabil, vielleicht sogar stärker geworden. Deshalb sei im Dezember ein weiterer Schritt gerechtfertigt. Die Märkte sehen das ähnlich. Laut dem FedWatch-Tool der CME lag die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bei der Sitzung am 9. Dezember zuletzt bei rund 81 Prozent.

Danach eine lange Pause?

Nach dem Dezember erwartet Hodge eine längere Pause. Die Schwankungen an den Finanzmärkten hätten die Geldpolitik bereits zusätzlich gestrafft. Die Finanzierungsbedingungen hätten sich dem neutralen Niveau genähert, und vom Arbeitsmarkt gehe kaum Inflationsdruck aus. Weil das Wachstum stärker unter Druck stehe und die Märkte womöglich anfälliger seien, werde die Fed vorsichtig sein und nicht zu stark bremsen.

Gold zwischen Zinsangst und Krisenlust

Für Edelmetallanleger ist das eine heikle Lage. Höhere Zinsen und ein festerer Dollar belasten Gold auf kurze Sicht meist, weil das Metall keine Zinsen abwirft. Trotzdem stieg der Goldpreis am Montag Marktdaten zufolge auf über 4.100 Dollar je Unze. Zuvor hatte er in der Vorwoche nach dem Sieg der Demokraten bei den Midterm-Wahlen kräftig zugelegt. Im Januar 2026 hatte das Rekordhoch bei mehr als 5.600 Dollar gelegen.

Gestützt wird der Markt von den Zentralbanken. Nach Daten des World Gold Council kaufte allein die chinesische Notenbank im Oktober 25,8 Tonnen Gold, so viel wie seit drei Jahren in keinem einzelnen Monat. Notenbanker vertrauen Papierversprechen offenbar weniger, als sie es öffentlich zugeben.

Unterm Strich bleibt festzuhalten: Die Inflation lässt sich offenbar nicht so schnell zurückdrängen, wie viele hoffen. Und die Fed tritt auf die Bremse, obwohl die Finanzmärkte bereits wackeln. Wer sein Erspartes vor schleichender Entwertung schützen will, kann physisches Gold und Silber als Beimischung in einem breit gestreuten Vermögen in Betracht ziehen. Das Ziel ist dabei Absicherung, nicht Spekulation.

Hinweis: Dieser Beitrag dient ausschließlich der allgemeinen Information und stellt keine Anlageberatung und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder Edelmetallen dar. Jeder Anleger sollte selbst recherchieren und ist für seine Anlageentscheidungen allein verantwortlich.