Gewinn-Absturz bei Porsche SE: Wolfsburg zieht die Familie nach unten

Die Krise bei Volkswagen erreicht die Eigentümer. Die Porsche Automobil Holding SE, über die die Familien Porsche und Piëch ihre Autobeteiligungen halten, hat am Dienstag in Stuttgart ihre Neunmonatszahlen vorgelegt. Das bereinigte Ergebnis nach Steuern sank auf 930 Millionen Euro, nach knapp 1,6 Milliarden Euro im Vorjahreszeitraum. Das ist ein Minus von gut 40 Prozent.

Unter dem Strich sieht es noch düsterer aus: Das Konzernergebnis nach Steuern liegt bei minus 2,8 Milliarden Euro. Ein Jahr zuvor stand an dieser Stelle noch ein Plus von 1,2 Milliarden Euro.

Der VW-Anteil verliert an Wert

Den größten Schaden richtet laut Unternehmen eine nicht zahlungswirksame Wertminderung auf die VW-Beteiligung an. Bereits im ersten Halbjahr hatte die Holding den Buchwert ihrer Volkswagen-Aktien um drei Milliarden Euro herabgesetzt. Auch im laufenden Geschäft schrumpft der Beitrag aus Wolfsburg: Statt 1,7 Milliarden Euro wie im Vorjahr flossen nur noch 0,8 Milliarden Euro aus der VW-Beteiligung in die Bilanz.

Holding-Chef Hans Dieter Pötsch wählte deutliche Worte. Die Quartalszahlen von Volkswagen zeigten, dass die beschlossenen Maßnahmen für mehr Wettbewerbsfähigkeit, niedrigere Kosten und höhere Profitabilität rasch umgesetzt werden müssten. Nun sei es Aufgabe und Verantwortung des Managements, zu liefern. Aus dem Mund des Großaktionärs ist das eine unmissverständliche Ansage.

Wolfsburg im freien Fall

Wie ernst die Lage ist, zeigen die VW-Zahlen vom 29. Oktober. Nach neun Monaten blieb dem Konzern ein operatives Ergebnis von gerade einmal 0,1 Milliarden Euro. Im Vorjahr waren es noch 5,4 Milliarden Euro. Allein im dritten Quartal fiel ein operativer Verlust von fast 5,9 Milliarden Euro an.

Ein großer Teil davon geht auf Sondereffekte von 8,7 Milliarden Euro zurück, darunter eine Abschreibung von 6,4 Milliarden Euro auf den Firmenwert von Porsche und Kosten rund um den geplanten Verkauf des Werks Osnabrück. Finanzvorstand Arno Antlitz nannte als Belastungen die US-Zölle, einen schrumpfenden chinesischen Markt und den härteren Wettbewerb in Europa. Außerdem verdiene VW an Elektroautos derzeit weniger als an Verbrennern.

Gerade dieser letzte Punkt ist bemerkenswert. Kritiker der Brüsseler CO₂-Vorgaben warnen seit Jahren davor, dass der politisch gewollte Umstieg auf Elektroautos die Margen der europäischen Hersteller drückt. Nun steht es schwarz auf weiß im Quartalsbericht. Das Sparprogramm von Volkswagen umfasst rund 31 Milliarden Euro.

Lichtblicke abseits des Blechs

Ganz ohne gute Nachrichten kam die Holding nicht aus. Ihre Beteiligungen an Technologiefirmen erzielten nach Steuern 135 Millionen Euro, nach nur 13 Millionen Euro im Vorjahr. Zu verdanken sei das vor allem der Neubewertung des Drohnenherstellers Quantum Systems. Neu im Portfolio ist das US-Raumfahrtunternehmen Stoke Space.

Auch vor Gericht erzielte die Holding einen Erfolg. Der Bundesgerichtshof wies die Rechtsbeschwerden in einem Kapitalanleger-Musterverfahren zurück, das auf die Aufstockung der VW-Beteiligung zurückgeht. Diese fällt in die Zeit des gescheiterten Übernahmeversuchs von 2008. Rund 40 Kläger, überwiegend US-Hedgefonds, hatten 5,4 Milliarden Euro Schadenersatz plus Zinsen gefordert.

Die Prognose bleibt ein weites Feld

Für das Gesamtjahr 2026 erwartet die Holding ein bereinigtes Ergebnis zwischen minus 0,5 und plus 1,5 Milliarden Euro. Die Spanne umfasst zwei Milliarden Euro und zeigt, wie unsicher die Lage selbst für Insider ist. Die Nettoverschuldung liegt unverändert bei 5,1 Milliarden Euro. Aktionäre spüren den Abwärtstrend bereits: Die Dividende je Vorzugsaktie fiel zuletzt auf 1,51 Euro, nach 1,91 Euro im Vorjahr und 2,56 Euro zwei Jahre zuvor.

Was bleibt für Anleger?

Die Zahlen zeigen, wie stark selbst große Industriebeteiligungen von politischen Vorgaben, Handelskonflikten und Managemententscheidungen abhängen. Wer sein Vermögen breit aufstellt, kann solche Risiken abfedern. Physisches Gold und Silber hängen von keiner Bilanz ab und unterliegen keinem Abschreibungsrisiko. Als Beimischung in einem gestreuten Portfolio können sie deshalb sinnvoll sein.

Hinweis: Dieser Beitrag dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Edelmetallen dar. Jeder Anleger sollte selbst recherchieren und ist für seine Anlageentscheidungen allein verantwortlich.