Italienischer Frontalangriff: Unicredit greift offiziell nach der Commerzbank – Berlin schaut zu

Was lange als feindliche Annäherung getarnt war, ist nun offiziell: Die Mailänder Großbank Unicredit hat am Dienstag, dem 5. Mai, ihr formelles Übernahmeangebot für die Commerzbank vorgelegt. Den Aktionären der Frankfurter Traditionsbank wird ein Tausch von 0,485 Unicredit-Aktien je Commerzbank-Papier offeriert – ein Angebot, das bis zum 16. Juni gilt und in der Branche bereits jetzt als wenig verlockend gehandelt wird. Trotzdem zeigt sich Unicredit-Chef Andrea Orcel selbstbewusst, ja geradezu siegesgewiss.

Kapitalerhöhung gebilligt – die Munition liegt bereit

Bereits am Montag hatten die Anteilseigner der Unicredit auf einer außerordentlichen Hauptversammlung in Mailand grünes Licht für eine Kapitalerhöhung von bis zu 6,7 Milliarden Euro gegeben. Mit den neu ausgegebenen Aktien soll der Tausch finanziert werden. Orcel ließ sich nicht lange bitten und legte umgehend nach. Sein Kalkül: Selbst wenn die Übernahme nicht sofort in voller Schärfe gelinge, funktioniere der Status quo „auch sehr gut“. Mit anderen Worten – der Italiener spielt auf Zeit und auf Zermürbung.

Die magische 30-Prozent-Schwelle

Bislang halten die Mailänder rund 25 Prozent der Commerzbank-Anteile. Mit dem nun offiziell unterbreiteten Angebot will Orcel die regulatorisch entscheidende Marke von 30 Prozent „deutlich“ überschreiten – jene Schwelle, ab der ein öffentliches Übernahmeangebot zwingend vorgeschrieben ist. Der Bankchef gibt sich überzeugt, dass jene Anleger, die ohnehin Aktien beider Häuser im Depot halten, das Tauschangebot annehmen würden. Geduld sei das Gebot der Stunde, so Orcel: Mit dem richtigen Weg werde man es „sicher schaffen“.

Frankfurt wehrt sich – Berlin steht daneben

Der Widerstand auf deutscher Seite ist erheblich. Die Vorstandsetage der Commerzbank, die Belegschaft und auch die Bundesregierung haben sich klar gegen eine Übernahme positioniert. Die Frankfurter setzen auf eine Anhebung ihrer Finanzziele, um den eigenen Aktionären die Vorzüge einer eigenständigen Zukunft schmackhaft zu machen. Doch reicht das? Während die Italiener ihre Schachfiguren konsequent in Position bringen, wirkt die Reaktion aus Berlin merkwürdig zaghaft. Eine deutsche Großbank steht vor der möglichen Übernahme durch ein ausländisches Institut – und die Bundesregierung schaut zu, als handele es sich um ein Spiel ohne nationale Tragweite.

Dabei sollte spätestens seit den Erfahrungen vergangener Bankenkrisen klar sein: Wer die Kontrolle über das eigene Finanzsystem aus der Hand gibt, riskiert weit mehr als nur eine Imageeinbuße. Es geht um Mittelstandsfinanzierung, um industriepolitische Souveränität, um die Frage, wer am Ende über deutsche Kreditportfolios entscheidet. Während die Politik in Berlin sich lieber mit Symbolthemen beschäftigt, bröckelt die wirtschaftliche Substanz der Republik weiter.

Ein starkes Quartal für die Italiener

Orcel kann seine Position aus einer Position der Stärke vortragen. Die Unicredit verbuchte im ersten Quartal ein deutliches Gewinnplus: Der Nettogewinn legte gegenüber dem Vorjahresquartal um 16,1 Prozent zu, der Umsatz stieg um 4,9 Prozent auf 6,9 Milliarden Euro. Eine „gut geführte und diversifizierte Bank“ könne über den gesamten makroökonomischen Zyklus hinweg hervorragende Renditen erzielen, schwärmte der Bankchef. Die Botschaft an die Commerzbank-Aktionäre ist klar: Schaut, wer hier wirklich performt.

Was bleibt für den Anleger?

Die Übernahmeschlacht zwischen Mailand und Frankfurt zeigt einmal mehr, wie volatil und politisch aufgeladen der europäische Bankensektor ist. Aktionäre beider Institute werden zum Spielball strategischer Machtspiele, deren Ausgang sich kaum prognostizieren lässt. Bankaktien sind selten ein Hort der Stabilität – sie reagieren empfindlich auf Konjunktur, Zinspolitik und eben auch auf feindliche Übernahmen. Wer in solchen Zeiten Vermögenssicherung ernst nimmt, sollte über die Beimischung physischer Edelmetalle wie Gold und Silber nachdenken. Sie sind keinem Vorstand unterworfen, kein Übernahmeziel und keiner Kapitalerhöhung ausgesetzt – sondern krisenfeste Sachwerte mit jahrtausendelanger Bewährungsgeschichte.

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